2024年营业收入119亿元，同比+38.0%；归母净利润19.77亿元，同比-3.6%；分红率10%，每10股转增4股。业绩符合市场预期。

　　扫地机全球市场排名第一：1）公司公告，2022-2024年公司扫地机销量225万台、260万台、345万台，同比-20.3%、+15.5%、+32.9%，2024年增长提速，主要是公司开始执行规模领先战略。相比于2022-2023年扫地机出货均价大幅提升，2024年出货均价3145元/台，同比+0.9%。2）IDC数据，2024年公司全球扫地机销量份额16%，排名第一。其中中国市场排名第二，仅次于科沃斯；海外市场排名第二，仅次于iRobot。3）公司在产品创新方面保持领先，如推出了双机械臂拖布模组、底盘升降功能等；2025年推出的G30 Space是市场第一款带有仿生机械手的扫地机。

　　让利消费者，提升规模优势：1）公司单季度归母净利润率快速下降，2024年Q1-Q4分别为21.7%、28.0%、13.6%、10.2%，导致3Q24、4Q24归母净利润分别同比-43.4%、-27.0%。2）石头的竞争策略更加注重市场份额提升。具体措施包括：在中国加大营销投入；在美国承担关税成本而不提高产品价格；在欧洲一方面降价，另一方面显著提升线上直销的比例。随着美国2025年进一步提升中国、越南关税，关税压力将继续。3）我们预计从2025年开始，公司的利润率将保持在类似2024Q4的水平，同时市场份额将迅速增长，直至明显领先于第二名。如果持续当前的策略，公司有望在中国、欧洲和美国的扫地机市场份额中均占据首位。

　　中国市场国开元入口 开元在线官网补刺激需求弹性，欧洲市场渠道调整顺利：1）扫地机被各地政府广泛纳入智慧家居、家装家居等补贴项目。受国补刺激，中国扫地机零售市场保持高速增长。4Q24公司部分型号断货，内销增长接近翻倍。2 )AVC的月度监测显示，2025年1-2月扫地机线PCT。同期，公司洗地机的线）欧洲市场大幅增加直销，减少经销占比，导致3Q24经销商进货出现明显下滑。4Q24欧洲销售旺季期间，经销、直销都恢复增长，并取开元体育平台 开元体育在线得很好增长效果。4）美国市场，石头自己消化关税的情况下继续保持快速增长，线上销售依然是主要渠道，但2024年末线 家Bestbuy开元入口 开元在线官网门店，1398 家Target门店。

　　本文摘自：中国银河证券2025年4月7日发布的研究报告《【银河家电】公司点评_家电行业_石头科技_扫地机份额全球第一，将继续规模领先策略》

　　评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。